本文系安信新三板诸海滨团队原创
全篇共26000余字，阅读时长约9分钟
注明来源，欢迎转载
JAN
31
新三板主题报告
从“世界领先的比特币矿机生厂商”看区块链：挖矿淘币虽火，未来重在应用
01
■从嘉楠耘智看区块链发展：
在区块链技术+比特币挖掘难度攀升的双驱动下，公司的矿机业务快速发展：2017年实现产值12亿，实现利税3亿，相比2015年分别增长20/100多倍（公司官网）。公司销售的矿机具有全球22%的算力，核心技术在于ASIC芯片的设计研发（公司公告）。当下，由于监管逼紧叠加与日俱增的挖币成本使未来比特币矿场存在着极大的不确定性，区块链在发展初期也存在技术改善空间，包括嘉楠耘智、比特大陆和BitFury在内的矿机巨头公司将发展布局锁定在超算芯片研发方面，以此争夺未来非比特币的区块链其他应用方面。
02
■矿机巨头发力超算芯片，寻求算力支持下的区块链应用新机遇：
ASIC芯片在区块链计算领域展现得天独厚的优势：执行速度更快，大规模部署生产的成本也比FPGA芯片低。2014年，Bitfury集团联合创始人Valery Vavilov传达Bitfury不是“采矿”公司这一看法，强调“更安全，更简单，更高效”的区块链技术。2017年11月，比特大陆在北京召开的AI WORLD 2017世界人工智能大会上，正式发布比特大陆旗下AI品牌SOPHON和自研全球首款张量加速计算芯片（TPU）—BM1680，标志着在打入人工智能应用。嘉楠耘智的技术团队在计划利用在区块链ASIC芯片设计中积累的设计经验，在神经网络芯片方面开展相应研发工作。
03
■探索区块链的优势和发展：
区块链相比传统中心式技术系统具有如下优势：中心化程度低、数据可靠性高、安全性高、信任依赖度低、透明度高和维护成本低。（1）需求端：区块链的可行性在实践中正逐步得到验证，已涵盖金融服务、供应链管理、文化娱乐、社会公益、教育就业、智能制造等行业；（2）供给端：开源社区、块链创业公司、风险投资基金、金融机构、IT企业以及监管机构等共筑发展生态圈，各式联盟打造交流平台；（3）政策端：2015年开始，多国政府对区块链的发展给予高度
04
■区块链市场空间大，2018是应用端有望突破的关键年：
Markets and Markets报告显示：2017年区块链市场规模为4.12亿美元，预计到2022年会增长到76.88亿美元（CAGR79.6％）。2018年1月起，区块链技术的
05
■物联网需要区块链，现阶段处于尝试初期：
预计到2020年全球将有500亿设备接入物联网（2017中国(上海)国际物联网大会，中国工程院院士邬贺铨）。在物联网铺设基础上将产生庞大的信息量，使得对应用成本的把握、信息安全的控制和个人隐私的保护等成为物联网面临的关键挑战。基于区块链去中心化、建立信任数学算法的链式数据结构，能为更高效的业务升级提供解决思路，增强物联网框架的可行性。以IBM、PTC、GE和微软等物联网巨头为代表的海外企业以涉足区块链与物联网的结合；国内关于物联网和区块链结合正处于建立研发中心和启动合作框架协议的探索初期。基于轻量级、模块化的Tangle核心架构、能实现充分去中心化的IOTA，其
06
■回归新三板，区块链产业链相关标的：
亿邦股份、融都科技、现在支付、太一云、紫云股份、安博通等。
■风险提示：政策导向风险、新技术开发引发的竞争风险、物联网或区块链技术发展不达预期风险等。
摘要&目录
正文
只要路是对的
就不畏惧远方
安信新三板 诸海滨团队
重点行业
松柏之茂，隆冬不衰
新三板市场2018年度策略
物业
长期发展空间开启，目前估值处于历史中枢位置，企业的成长性是投资主线：
医药
敏锐解读医药新政，深入挖掘细分龙头，持续跟进医药创新
TMT
“人口红利”将向“工程师红利”释放，技术创新是未来的主旋律；立足基本面，把握三条主线（云计算、5G/物联网和人工智能）：（1）寻找估值低+行业景气度高+竞争优势强的细分领域龙头公司；（2）重视优质赛道中的龙头和次龙头公司；（3）寻找TMT相关领域的拐点机会
教育
投资坚守精品策略，遵循四大投资线条：
（1）后修法时代
（2）把握职业教育、在线教育等快速成长机会
（3）刚需支撑+适应冲击，线下培训仍是主流
（4）STEAM等素质教育风口显现
环保
看好环保税+排污许可证+常态化环保督查开启的长期需求通道，细分板块未来
传媒
手游依靠ARPU提升释放成长潜力，内容精品化带动价值提升，二八效应显著建议
安信新三板 诸海滨团队
向下滑动查看
【团队荣誉】
2015年&2016连续新财富最佳新三板研究机构第一名、2017年新财富最佳新三板研究机构第二名。
2016年&2017年金牛奖新三板研究第一名2016年第一财经最佳分析师
2016年&2017年卖方水晶球奖新三板第一名。
【诸海滨】
安信证券研究中心 •总经理助理
新三板研究负责人
2003-2007年任职光大研究所，2007年加盟安信证券研究中心。
曾获新财富最佳策略分析师、水晶球奖、金牛奖和第一财经最佳策略分析师。
擅长自上而下和自下而上相结合的研究方法，积累策略、行业、公司丰富研究经验！
本文系安信新三板团队原创，转载或引用须在文章评论区联系授权，并在文首注明来源以及作者名字。如不遵守，团队将向其追究法律责任。
本信息仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本信息而视其为本公司的当然客户。
本信息基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本信息所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本信息发布当日的判断，本信息中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本信息所载资料、建议及推测不一致的信息。本公司不保证本信息所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本信息所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行
在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有信息中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本信息为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本信息可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本信息中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本信息不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本信息中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
本信息版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本信息的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本信息进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。
